Altman Z-Score merupakan suatu model keuangan yang dapat digunakan untuk menghitung kesehatan keuangan maupun risiko kebangkrutan suatu perusahaan.
Model ini diperkenalkan oleh Profesor Edward Altman pada tahun 1968. Adapun perhitungannya menggunakan 5 rasio keuangan yang dapat diambil di laporan laba rugi dan neraca perusahaan.
Menurut Rudianto (2013) dalam Simatupang (2021)[1], Altman Z-Score memiliki tiga model: model pertama yang diperkenalkan pada tahun 1968, model revisi pada tahun 1983, dan model modifikasi pada tahun 1995.
Pada tulisan ini saya menggunakan model Altman Z-Score pertama. Model ini lebih relevan untuk digunakan pada perusahaan manufaktur yang sahamnya diperdagangkan secara publik.
Apa yang Diukur oleh Altman Z-Score?
Altman Z-Score mengukur berbagai aspek kinerja keuangan perusahaan, seperti profitabilitas, leverage, likuiditas, solvabilitas, hingga aktivitas operasional.
- Profitabilitas: Kemampuan perusahaan menghasilkan laba.
- Leverage: Tingkat utang yang dimiliki perusahaan.
- Likuiditas: Kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendek.
- Solvabilitas: Kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka panjang.
- Efisiensi Aktivitas: Seberapa efisien perusahaan menggunakan asetnya untuk menghasilkan penjualan.
Dengan menggabungkan rasio-rasio keuangan ini, Z-Score memberikan gambaran yang jelas mengenai kemungkinan perusahaan mengalami kebangkrutan.
Hasil perhitungannya berupa skor, dimana skor mendekati 0 menunjukkan kemungkinan kebangkrutan yang tinggi, sedangkan di atas 3 menunjukkan posisi keuangan yang kuat.
Dikutip dari CFI[2], berikut adalah interpretasi kesehatan perusahaan berdasarkan Z-Score:
| Z-Score | Kategori |
|---|---|
| > 2,99 | Sehat |
| 1,81 - 2,99 | Gray Area |
| < 1,81 | Berisiko Bangkrut |
Formula dan Penjelasan Komponen Altman Z-Score
Dari Investopedia[3], Altman Z-Score dihitung menggunakan rumus berikut:
Di mana:
| Metrik | Rumus |
|---|---|
| A | Modal Kerja / Total Aset |
| B | Laba Ditahan / Total Aset |
| C | Laba Sebelum Bunga dan Pajak (EBIT) / Total Aset |
| D | Nilai Pasar Ekuitas / Total Kewajiban |
| E | Penjualan / Total Aset |
Berikut adalah penjelasan masing-masing komponen:
Modal Kerja / Total Aset (A)
Mengukur likuiditas jangka pendek perusahaan. Modal kerja merupakan selisih antara aset lancar dan kewajiban lancar. Rasio yang tinggi menunjukkan kemampuan perusahaan untuk memenuhi kewajiban jangka pendeknya.
Laba Ditahan / Total Aset (B)
Mengukur tingkat keuntungan yang diinvestasikan kembali ke dalam perusahaan. Rasio ini menunjukkan sejauh mana perusahaan mendanai asetnya dengan laba yang ditahan, bukan dengan utang.
EBIT / Total Aset (C)
Mengukur efisiensi operasional perusahaan. EBIT mencerminkan laba operasional yang dihasilkan dari aset perusahaan, yang menunjukkan kemampuan perusahaan untuk menghasilkan laba dari operasinya.
Nilai Pasar Ekuitas / Total Kewajiban (D)
Mengukur solvabilitas perusahaan. Rasio ini menunjukkan sejauh mana ekuitas perusahaan dapat menutupi kewajibannya. Rasio yang tinggi menunjukkan perusahaan memiliki margin keamanan yang lebih besar terhadap kebangkrutan.
Penjualan / Total Aset (E)
Mengukur efisiensi penggunaan aset dalam menghasilkan penjualan. Rasio yang tinggi menunjukkan manajemen yang efektif dalam menggunakan aset untuk menghasilkan penjualan.
Perhitungan Z-Score Laporan Keuangan Campina 2023
Mari kita terapkan formula Altman Z-Score pada laporan keuangan PT Campina 2023[4].
| Data Keuangan Campina 2023 | |
|---|---|
| Total Aset | IDR 1.088.726,19 juta |
| Modal Kerja | IDR 501.886,78 juta (Aset Lancar) - IDR 78.024,16 juta (Kewajiban Lancar) = IDR 423.862,62 juta |
| Laba Ditahan | IDR 161.607,62 juta |
| EBIT | IDR 149.931,11 juta |
| Nilai Pasar Ekuitas | 5,88 miliar saham x IDR 402 per saham = IDR 2.364.240 juta |
| Total Kewajiban | IDR 136.086,92 juta |
| Penjualan | IDR 1.135.790,49 juta |
Menghitung Komponen:
| Metrik | Rumus | Perhitungan | Nilai |
|---|---|---|---|
| A | Modal Kerja / Total Aset | 423.862,62 / 1.088.726,19 | 0,3892 |
| B | Laba Ditahan / Total Aset | 161.607,62 / 1.088.726,19 | 0,1484 |
| C | EBIT / Total Aset | 149.931,11 / 1.088.726,19 | 0,1309 |
| D | Nilai Pasar Ekuitas / Total Kewajiban | 2.364.240 / 136.086,92 | 17,37 |
| E | Penjualan / Total Aset | 1.135.790,49 / 1.088.726,19 | 1,0432 |
Menghitung Altman Z-Score:
Berdasarkan perhitungan Altman Z-Score, Campina memiliki skor 12,572 yang jauh di atas 2,99. Hal ini menunjukkan bahwa Campina dikategorikan sebagai perusahaan yang sehat secara keuangan pada tahun 2023.
Skor yang tinggi terutama disebabkan oleh nilai pasar ekuitas yang jauh melebihi total kewajiban.
Dengan demikian, investor yang mempertimbangkan untuk membeli saham Campina dapat merasa cukup aman berdasarkan nilai Z-Score ini, karena perusahaan menunjukkan stabilitas keuangan yang solid.
Perlu digarisbawahi bahwa Altman Z-Score yang digunakan dalam analisis ini adalah model asli yang dirancang untuk menganalisis perusahaan manufaktur.
Penutup
Altman Z-Score merupakan suatu model yang berguna untuk mengevaluasi kesehatan keuangan perusahaan dan memprediksi risiko kebangkrutan.
Berdasarkan laporan keuangan PT Campina tahun 2023, Altman Z-Score perusahaan ini adalah 12,572, yang menunjukkan posisi keuangan yang sangat kuat dan rendahnya risiko kebangkrutan.
Investor dapat menggunakan Altman Z-Score sebagai bagian dari analisisnya untuk membuat keputusan investasi yang lebih baik.
Kalau kamu ingin lebih mendalami analisis laporan keuangan, yuk baca tulisan saya tentang kupas tuntas laporan tahunan BCA 2023. Sebagai perusahaan dengan market cap terbesar di BEI, analisis ini dapat memberikan wawasan berharga. Jangan sampai ketinggalan!
ARTICLE SOURCES
- Simatupang, E. M. (2021). Penerapan Altman Z-Score dalam Memprediksi Kebangkrutan pada PT Bank Danamon Indonesia Tbk. Jurnal Akuntansi Barelang, 5(2).
- Corporate Finance Institute. (n.d.). Altman’s Z-Score Model. Retrieved May 18, 2024, from https://corporatefinanceinstitute.com/resources/commercial-lending/altmans-z-score-model/
- Kenton, W. (n.d.). Altman Z-Score: What It Is, Formula, How to Interpret Results. Investopedia. Retrieved May 18, 2024, from https://www.investopedia.com/terms/a/altman.asp
- Campina. (2023). Laporan Keuangan Campina 2023. Retrieved from https://www.campina.co.id/page/laporan-keuangan
0 Comments