Cara Gampang Hitung Harga Wajar Obligasi (Plus Contoh & Kalkulator!)
Ngitung harga wajar obligasi itu bisa dilakuin dengan cara ngitung diskon semua arus kas yang bakal kamu terima dari obligasi itu di masa depan, jadi nilai sekarang.
Artinya, kamu tinggal ngitung nilai sekarang atau present value dari kupon obligasi sama nilai pokoknya sekarang.
Pas perusahaan butuh duit dari luar (external financing) buat modal kerjanya, perusahaan bisa ngajuin pinjaman ke bank dengan jangka waktu pinjaman, biasanya sih di bawah setahun.
Tapi, kalau perusahaan butuh dana gede buat aktivitas investasi jangka panjangnya, di mana cash in flow dari investasi itu baru diterima perusahaan lebih dari setahun, biasanya perusahaan nerbitin surat utang atau yang biasa disebut obligasi (bond).
Pengertian Obligasi
Obligasi itu surat berharga yang dikeluarin sama perusahaan atau bisa juga pemerintah (di tulisan ini saya fokusnya ke obligasi perusahaan ya) buat ngumpulin dana dari kreditur.
Sertifikat obligasi itu sendiri isinya nyantumin jumlah sama tanggal buat semua pembayaran yang bakal dilakuin. Pembayaran ini bakal dilakuin sama yang nerbitin obligasi sampai tanggal bayar balik pokok pinjamannya, atau yang biasa disebut maturity date.
Ciri khas obligasi itu ada dua jenis pembayaran buat kreditur.
Yang pertama itu bayar bunga, yang kalau di obligasi namanya kupon (coupon), dan yang kedua itu bayar pokok pinjaman, yang di obligasi disebut nilai pokok (face value).
Buat kupon biasanya dibayar berkala, bisa bulanan, tiga bulanan, atau semi-anual (setengah tahunan) sampai nilai pokok obligasinya lunas. Buat nilai pokok sendiri, bayarnya sekali atau pas jatuh tempo (maturity).
Biar gampang ngerti ciri-ciri obligasi buat ngitung harga wajarnya, saya kasih contoh kasus ya.
Anggap aja PT XYZ nerbitin obligasi 100 juta yang bakal dibayar di akhir tahun ke-3, coupon rate-nya 10%, bayar kuponnya tiap enam bulan atau semiannually. Berapa cash flow yang bakal dibayar PT XYZ ke yang megang obligasi itu?
Dari data di pertanyaan tadi, kamu bisa simpulin kalau face value obligasi PT XYZ itu 100 juta. Terus, karena obligasi ini bayar kupon tiap 6 bulan sekali, maka kupon yang bakal dibayar tiap periodenya itu 100 juta x 10%/2 = 5 juta. Jadi, total cash out flow PT XYZ buat obligasi ini sebesar 130 juta.
 |
| Gambar 1 |
Menghitung Harga Wajar Obligasi
Kayak yang udah diliatin di gambar 1 tadi, arus kas dari obligasi PT XYZ itu ada komponen anuitasnya pas bayar kupon, sama lump sum atau bayar sekaligus pas bayar nilai pokoknya, yang dibayarin di akhir periode obligasi atau pas maturity date.
Ini bikin kita perlu ngitung nilai sekarang atau present value dari arus kas itu secara kepisah buat nentuin nilai wajar obligasinya.
Present value dari nilai pokok
= 100 juta / 1,05⁶
= 100 juta / 1.34009564063
= 74.621.539,66
Present value anuitas dari arus kas kupon
= 5 juta x (1 - 1/1,05⁶) / 0.05
= 5 juta x (1 - 1/1.34009564063) / 0.05
= 25.378.460,34
Nah sekarang, buat dapetin nilai wajar obligasi PT XYZ itu, kamu tinggal tambahin aja kedua present value tadi (pokok sama kupon).
Total nilai obligasi = 74.621.539,66 + 25.378.460,34 = 100 juta
Nilai obligasi ini sama dengan face value-nya, yaitu 100 juta. Ini karena suku bunga di pasar juga 10%, sama kayak coupon rate obligasi PT XYZ.
Terus, beberapa obligasi, sama kayak saham, bisa dijual-beli di pasar sekunder. Ini bikin nilai wajarnya di masa depan bisa berubah gara-gara ada faktor suku bunga pasar (market rate).
Nah, kalau di saham kamu bisa ngitung valuasinya pakai macem-macem cara, misalnya dengan ngitung diskon nilai dividen di masa depan. Sedangkan obligasi, caranya sama kayak yang udah dijelasin tadi, yaitu dengan ngitung diskon face value sama coupon-nya.
Bedanya, buat discount rate-nya itu pakai suku bunga di pasar, yang bisa aja lebih tinggi atau lebih rendah dari coupon rate obligasi itu. Nah, ini yang nantinya bikin nilai wajar obligasi ada di atas (at a premium) atau di bawah (at a discount) nilai pokoknya.
Harga Wajar Obligasi yang Ada di Bawah Nilai Nominal
Biar gampang ngertinya, saya jelasin pakai contoh ini ya.
Anggap aja udah setahun nih sejak PT XYZ nerbitin obligasinya. Obligasi itu sekarang sisa waktu dua tahun sampai jatuh tempo. Suku bunga di pasar saat ini naik jadi 12%. Berapa harga wajar obligasi PT XYZ sekarang?
Ngitungnya sama kayak tadi, cuma kali ini maturity-nya jadi 2 tahun, bukan 3 tahun, dan yield-nya jadi 12%, bukan 10%.
Present value dari nilai pokok
= 100 juta / 1,06⁴
= 100 juta / 1.26247696
= 79.209.366,32
Present value anuitas dari arus kas kupon
= 5 juta x (1 - 1/1,06⁴) / 0.06
= 5 juta x (1 - 1/1.26247696) / 0.06
= 17.325.528,06
Jadi, harga wajar obligasi PT XYZ sekarang = 79.209.366,32 + 17.325.528,06 = 96.534.894,39
Nah, nilai total obligasi yang di bawah nilai pokok atau face value-nya ini yang disebut at a discount.
Harga Wajar Obligasi yang Ada di Atas Nilai Nominal
Terus, di tahun ke-3, obligasi PT XYZ itu sekarang sisa waktu setahun sampai jatuh tempo. Suku bunga di pasar saat ini turun drastis jadi 6%. Berapa harga wajar obligasi PT XYZ sekarang di tahun ke-3?
Ngitungnya sama kayak tadi, cuma kali ini maturity-nya jadi 1 tahun, bukannya 2 tahun, dan yield-nya jadi 6%, bukan 12%.
Present value dari nilai pokok
= 100 juta / 1,03²
= 100 juta / 1.0609
= 94.259.590,91
Present value anuitas dari arus kas kupon
= 5 juta x (1 - 1/1,03²) / 0.03
= 5 juta x (1 - 1/1.0609) / 0.03
= 9.567.348,48
Jadi, harga wajar obligasi PT XYZ di tahun ke-3 = 94.259.590,91 + 9.567.348,48 = 103.826.939,39
Nilai wajar obligasi yang di atas nilai pokok atau face value-nya ini biasa disebut at a premium.
Yuk, Coba Hitung Sendiri Harga Wajar Obligasimu!
Nah, setelah ngeliat bareng-bareng contoh ngitung harga wajar obligasi di berbagai skenario tadi – pas harganya sama dengan nilai pokok (par), di bawah nilai pokok (diskon), sampai di atas nilai pokok (premium) – pasti kamu jadi makin ngeh kan gimana suku bunga pasar itu bisa 'ngacak-ngacak' harga obligasi?
Biar ilmunya makin nempel dan kamu bisa langsung 'otak-atik' sendiri angkanya, saya udah siapin kalkulator interaktif sederhana di bawah ini. Kamu tinggal masukin detail obligasi yang kamu mau (atau ngarang juga boleh buat latihan!), plus ekspektasi suku bunga pasar. Nanti, kalkulator ini bakal bantu ngitungin perkiraan harga wajarnya, lengkap dengan rincian nilai sekarang dari pokok dan total kuponnya. Penasaran mau jadi analis obligasi dadakan? Langsung aja dicoba!
Kalkulator Harga Wajar Obligasi
Penutup
Dari beberapa contoh ngitung harga wajar obligasi (bond valuation) tadi, bisa disimpulin kalau harga wajar obligasi sama tingkat suku bunga pasar (market rate) itu geraknya berlawanan arah.
Pas suku bunga lagi tinggi atau lebih dari coupon rate obligasi, nilai obligasinya bakal di bawah pokoknya (discount). Sebaliknya, pas suku bunga rendah atau di bawah coupon rate obligasi, nilai obligasinya bakal naik di atas nilai pokoknya (premium).
Soal akuntansi buat nerbitin obligasi, mau itu discount atau premium dari obligasinya, perlu diamortisasi selama umur obligasi itu.
Segitu dulu ya tulisan saya soal gimana caranya ngitung harga wajar obligasi.
Stay safe and stay healthy. Take care!
