Memahami Analisis Fundamental Saham Perusahaan
Analisis fundamental mengukur kinerja perusahaan dengan menganalisis laporan keuangan, kinerja manajemen, kompetitor, hingga kondisi ekonomi makro.
Kamu dapat bertanya kepada sepuluh orang yang berbeda mengenai metode yang mereka gunakan dalam memilih saham yang akan diinvestasikannya.
Mungkin saja kamu akan mendapatkan jawaban mengenai sepuluh metode yang berbeda.
Beberapa ada yang membeli saham yang direkomendasikan teman atau brokernya.
Beberapa ada yang berinvestasi pada perusahaan yang memproduksi produk-produk yang mereka gunakan sehari-hari.
Beberapa lainnya ada yang langsung berkonsultasi pada "orang pintar" ataupun astrolog.
Sebenarnya, metode apapun yang dipakai, sudah sewajarnya seorang investor tidak terjebak pada pemikiran membeli saham pada saat harganya sudah kemahalan dan menjualnya di saat harganya sudah kemurahan.
Jadi, bagaimana caranya menentukan suatu saham sudah kemahalan atau kemurahan?
Di sinilah analisis fundamental berperan dalam menentukan hal tersebut.
Dalam analisis fundamental, seluruh aspek operasional perusahaan dipelajari dengan cermat dan menyeluruh. Meski demikian, sebagian besar analisis difokuskan pada laporan keuangan perusahaan.
Analisis fundamental bukan tebak-tebakan!
Analisis fundamental terkesan kaku dan akademis, yang mana hal tersebut mau tak mau harus diakui memang benar adanya. Akar dari analisis fundamental sendiri adalah ilmu akademis.
Kesan tersebut menimbulkan persepsi pada para investor saham bahwa analisis fundamental tidak praktis dan hanya cocok diterapkan di kelas perkuliahan saja.
Tetapi, mungkin, kamu akan terkejut mengetahui fakta bahwa sebenarnya analisis fundamental sendiri sering kali digunakan dalam kehidupan sehari-hari. Contohnya adalah penggunaan analisis fundamental pada pertandingan sepak bola.
Sebelum pertandingan dimulai, kamu mungkin bertaruh dengan temanmu mengenai tim mana yang akan memenangkan pertandingan.
Untuk memilih tim pemenang, kamu akan menganalisis susunan pemain, strategi pelatih, keunggulan kandang dari tim yang bertanding, hingga faktor cuaca.
Meskipun berinvestasi tidak benar-benar sama persis dengan pertandingan sepak bola, namun, analogi tersebut dapat membantu memahami cara kerja dari analisis fundamental.
Misalnya, beberapa analis fundamental akan mempelajari suatu perusahaan seperti kamu mempelajari tim sepak bola.
Seberapa baik kinerja perusahaan dan tingkat keshatannya pada beberapa periode terakhir. Apakah sehat dan dijaga dengan baik?
Selanjutnya, dalam analisis fundamental, kamu mempelajari manajemen perusahaan seperti kamu mempertimbangkan pelatih sepak bola. Apakah manajemennya berpengalaman dan memiliki kualifikasi serta reputasi yang baik?
Yang terakhir, kamu menganalisis kondisi makro dan juga iklim investasi, seperti kamu mempertimbangkan cuaca dan kondisi lapangan pada pertandingan sepak bola.
Simpel? Tentu tidak.
Justru hal inilah yang membuat segalanya menjadi rumit!
Bayangkan jika semua investor melakukan pekerjaan yang sama dan memilih saham perusahaan yang sama. Tentu kamu akan memiliki masalah.
Seperti kompetisi sepak bola, dimana tim yang memilliki keunggulan fundamental, peluangnya akan disesuaikan, sehingga pembayaran pada tim tersebut akan jatuh.
Begitu juga dengan saham, dimana ketika kamu berinvestasi pada perusahaan yang menarik secara fundamental dan disukai banyak investor, tentu saja return yang akan kamu dapatkan tidak akan terlalu menarik.
Out of context, kalau kamu penasaran bagaimana tim sepakbola atau basket menyajikan para pemainnya di neraca perusahaan, kamu dapat membaca tulisan saya mengenai penyajian kontrak pemain NBA di laporan keuangan.
Mengukur investasi dengan analisis fundamental
Setelah saya menjelaskan mengenai apa yang dimaksud dengan analisis fundamental secara umum, sekarang, saya akan menjelaskan mengenai bagaimana analisis fundamental diterapkan untuk mengukur prospek investasi.
Beberapa cara yang digunakan dalam analisis fundamental adalah dengan menganalisis laporan keuangan, mengetahui tingkat kesehatan perusahaan, menghitung nilai perusahaan, mempertimbangkan faktor-faktor di luar kinerja keuangan, dan juga membandingkan kinerja perusahaan dengan perusahaan sejenis.
Analisis fundamental laporan keuangan
Para fundamentalis melakukan analisis laporan keuangan perusahaan yang tersedia untuk publik, untuk memahami kinerja keuangan suatu perusahaan.
Kinerja keuangan inilah yang sering kali dijadikan titik awal para analis fundamental untuk mengetahui seberapa menguntungkan perusahaan, seberapa baik pertumbuhannya, seberapa sehat perusahaan, dan seberapa kuat perusahaan bertahan di masa sulit.
Mengukur tingkat kesehatan perusahaan
Analisis fundamental tidak saja digunakan oleh investor yang akan membeli saham, tetapi juga oleh investor yang akan membeli obligasi yang diterbitkan perusahaan (kreditur).
Investor obligasi meminjamkan uang kepada perusahaan dengan mengharapkan imbalan berupa pembayaran kupon tiap periodenya.
Karena investor obligasi mendapatkan pendapatan yang jumlahnya tetap, alih-alih peduli dengan tingkat pertumbuhan perusahaan, mereka lebih memperhatikan tingkat kesehatan keuangan suatu perusahaan dalam membayar kupon dan juga pokok pinjaman.
Perhitungan nilai perusahaan dalam analisis fundamental
Investor saham menggunakan analisis fundamental untuk mengukur apakah suatu perusahaan memiliki kinerja yang baik atau tidak.
Selanjutnya, dengan mempelajari laporan keuangan, analis keuangan dapat mengukur apakah harga saham perusahaan tersebut undervalues atau overvalues.
Beberapa tools yang dapat diunakan untuk mengukur nilai perusahaan adalah dengan perhitungan diskonto dividen, menggunakan PER historis perusahaan, hingga mendiskon arus kas yang akan dihasilkan perusahaan di masa depan.
Faktor-faktor di luar keuangan
Analisis fundamental tidak sebatas analisis atas laporan keuangan yang disusun oleh akuntan dengan batasan-batasan yang ketat, yang mana hal tersebut terkadang menimbulkan keterbatasan dari laporan keuangan.
Laporan keuangan yang disusun akuntan mengukur aktivitas bisnis secara presisi, sedangkan analis fundamental membutuhkan lebih dari sekedar hal tersebut.
Analis fundamental ingin memahami bagaimana sebenarnya suatu bisnis bekerja dan apa nilai dari hal tersebut.
Tidak seperti akuntan, analis fundamental mencoba untuk mengevaluasi faktor-faktor di luar keuangan yang mempengaruhi nilai perusahaan.
Faktor-faktor tersebut termasuk penilaian kinerja perusahaan dibanding kompetitornya, kualifikasi dari manajemen perusahaan, pembuatan skenario kinerja perusahaan di masa boom, normal, dan bust, serta juga kondisi makro ekonomi.
Membandingkan kinerja perusahaan dengan kompetitornya
Analsis fundamental membandingkan nilai suatu perusahaan, sumber daya keuangan, hingga kinerjanya, terhadap perusahaan sejenis pada industrinya.
Jadi, dalam analisis fundamental, kamu tidak hanya mengukur kinerja perusahaan dari periode ke periode dengan menggunakan laporan keuangan common-size, namun juga, bagaimana kinerja perusahaan tersebut bila dibandingkan dengan perusahaan pesaing.
Cara kerja analisis fundamental
Analisis fundamental lebih dari sekedar analisis laporan keuangan perusahaan.
Tak jarang, analis fundamental sudah melihat tren yang terjadi pada bisnis perusahaan, bahkan sebelum manajemen perusahaan mengungkapkannya ke publik.
Seorang analis fundamental sering kali mengunjungi toko pengecer untuk melihat seberapa ramai toko dan mengaitkannya dengan penghasilan di masa depan.
Selain itu, analis fundamental juga mungkin saja mendatangi pemasok suatu perusahaan untuk mendapatkan gambaran mengenai permintaan di masa depan.
Jadi, analisis fundamental berusaha untuk memahami nilai perusahaan hingga ke inti bisnis perusahaan tersebut, bukan melulu soal angka di laporan keuangan.
Dengan analisis fundamental, kamu juga akan memantau bagaimana perusahaan menghasilkan uang dengan menjual barang atau jasa.
Selanjutnya, kamu akan menentukan seberapa efektif dan efisien pendapatan yang dikelola oleh perusahaan setelah membayar seluruh bebannya.
Beberapa pertanyaan analis fundamental
Inti dari kegiatan perusahaan adalah menjual barang dengan harga yang lebih tinggi dari biaya untuk memperoleh barang tersebut (markup).
Namun demikian, sering kali investor melupakan hal tersebut dan terlalu fokus pada rasio-rasio keuangan seperti marjin laba, laba per per lembarsaham (EPS), hingga rasio harga terhadap laba (PER).
Untuk menghindari hal tersebut, analis perlu menelusuri dan memahami siklus dagang perusahaan jika ingin mengintepretasi laporan keuangan dengan benar.
Siklus dagang perusahaan diawali saat perusahaan mengumpulkan dana untuk menyiapkan aset-aset yang diperlukan untuk memulai bisnisnya. Dana tersebut dapat diperoleh melalui penerbitan obligasi ataupun melalui penerbitan saham biasa.
Dana yang terkumpul digunakan untuk membeli bahan baku ataupun persediaan jadi, maupun akuisisi aset tetap seperti mesin, kendaraan, ruang kantor, dan berbagai aset lainnya.
Selanjutnya, perusahaan menjual persediannya ke pelanggan dan mendapatkan uang tunai.
Uang yang diperoleh dari pelanggan tersebut, nantinya akan digunakan untuk membayar beberapa biaya perusahaan, baik itu biaya langsung maupun biaya penjualan dan administrasi.
Uang yang tersisa akan digunakan untuk membayar utang bunga, pajak, distribusi dividen, dan juga laba ditahan yang nantinya akan digunakan untuk investasi perusahaan.
Siklus tersebut akan terus berulang, lagi dan lagi selama umur hidup perusahaan.
Atas hal tersebut, beberapa pertanyaan yang perlu ditanyakan oleh analis fundamental adalah:
- Apakah perusahaan menghasilkan uang setelah membayar seluruh biaya?
- Apakah laba ditahan perusahaan memadai untuk investasi perusahaan ke depannya, sehingga tidak terlalu bergantung pada investor obligasi maupun saham?
- Apakah perusahaan memiliki keunggulan kompetitif untuk membuat pembeli melakukan pembelian berulang?
- Apakah pesaing dapat menjual produk yang serupa namun dengan harga yang lebih murah?
Penutup
Analisis fundamental yang dipopulerkan oleh Ben Graham, merupakan analisis menyeluruh atas kinerja perusahaan dan juga prospeknya di masa depan. Beberapa kegaitan analisis fundamental adalah analisis laporan keuangan, kinerja manajemen, kompetitor, hingga kondisi ekonomi makro.
Hal tersebut tentunya memerlukan waktu yang cukup panjang, tenaga yang mumpuni, biaya yang tentunya tak sedikit, hingga kesabaran dan emosi yang terjaga.
Untuk investor yang mengejar keuntungan dari volatilitas harga pasar saham dalam jangka pendek, mungkin saja analisis fundamental tidak bisa terlalu diandalkan, karena banyaknya faktor "x" yang berperan.
Namun demikian, dalam jangka panjang, beberapa penelitian sudah memastikan bahwa pada akhirnya harga saham akan selalu mengikuti fundamental perusahaan.
Sekian tulisan saya mengenai pengertian analisis fundamental. Semoga dapat memberikan wawasan bahwa analisis fundamental itu bukan hanya sekedar analisis yang tidak bisa dipraktikkan di lapangan, karena jelas bahwa analisis fundamental dilakukan untuk mengukur kinerja perusahaan secara menyeluruh, sehingga dapat memberikan landasan yang kuat bagi para investor untuk menginvestasikan dananya.
Stay safe and stay healthy. Take care!
